بررسی رابطه بین توده واری سرمایه گذاران و نوسان پذیری در صنایع منتخب بورس اوراق بهادار تهران

در این پژوهش توده واری در بازار بورس اوراق بهادار تهران در وضعیت های (رژیم های) مختلف قیمت و بازده بررسی می شود. به منظور سنجش توده واری در بازار بورس اوراق بهادار تهران از دو مدل چانگ و همکاران (2000) و بالسیلار (2013) استفاده شده است. آزمون های آماری مربوط، با استفاده از نرم افزار eviews، انجام شده است. در این پژوهش توده واری در 4 صنعت سیمان، شیمیایی، دارویی، سرمایه گذاری در دوره زمانی 1392-1388 مورد بررسی قرار می گیرد. نتایج برآورد حاکی از آن است که با استفاده از مدل استاتیکی (مدل چانگ) در هیچکدام از بخش ها توده واری مشاهده نشد. بنابراین نتایج بدست آمده با مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای سازگار است. بنابراین مطابق با الگو قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای انحراف معیار بازده سهام در دوران تنش بازار افزایش یافته است. اما نتایج بدست آمده با استفاده از مدل پویا (مدل بالسیلار) نشان داد که در تمامی بخش ها توده واری در رژیم با نوسان پذیری زیاد وجود دارد و همچنین در دو صنعت سیمان و سرمایه گذاری شواهدی از توده واری در رژیم هایی با نوسان پذیری شدید نیز وجود دارد. اما در هیچ کدام از بخش ها شواهدی از توده واری در رژیم با نوسان پذیری اندک در بورس اوراق بهادار تهران یافت نشد که نشان دهنده ی این است که توده واری بیشتر در رژیم هایی با نوسان پذیری بالا یافت می شود.